Investování s Lukášem

Nejdřív plán, teprve potom produkt

Naprostá většina lidí za mnou přijde s otázkou, do čeho mají dát peníze. Je to logická otázka a je to špatná otázka. Bez odpovědí na tři věci pod ní se totiž nedá rozumně odpovědět.

Na jak dlouho peníze odkládám a kdy je budu chtít zpátky? K čemu mi mají být — mám ochránit hodnotu, vybudovat majetek, nebo z toho jednou čerpat rentu? A co udělám, až portfolio spadne o třetinu? Protože jednou spadne. Otázka není jestli, ale kdy. A nezačnu dělat také hlouposti, až naopak o třetinu stoupne. Opět ne „když“, ale „až“.

Až když je tohle na papíře, dává smysl bavit se o konkrétních nástrojích. Obráceně to nefunguje — a většina chyb, které v praxi vidím, vzniká přesně tím, že se začalo od produktu. Pojďme si to tedy vzít jedno po druhém.

Výnos vs. riziko

Pokud vám někdo slibuje vysoký výnos bez rizika, v klidu se otočte a odejděte. Takový člověk má v hlavě více vlastní zájmy než ty vaše.

V investičním světě bude vždy s rostoucím potenciálním výnosem růst i riziko poklesu či ztráty.

Spořicí účet představuje zcela minimální riziko (úpadek banky), ale jeho výnos po zdanění dlouhodobě inflaci nepřekoná. Daní za nízké riziko je tedy jistota, že peníze ztrácejí na hodnotě. Milion korun, který dnes odložíte stranou a nijak nezhodnotíte, má při tříprocentní inflaci za deset let kupní sílu zhruba 744 tisíc korun. Nikdo vám je nevzal. Přesto jsou pryč.

Takhle vypadá inflace v Česku a vývoj světových akcií za posledních dvacet let. Čísla se aktualizují automaticky.

Na druhou stranu investice, které inflaci dlouhodobě překonávají, s sebou nesou rizika. Nejsou ničím, kvůli čemu bychom se měli investic bát nebo se budit ze spaní — v běžném životě riskujeme často víc. Je ale zásadní o nich vědět, rozumět jim a podle toho nastavit plán. Pro jednoduchost uvedu dvě hlavní.

Riziko tržní

Tomu podléhají akcie i dluhopisy. Podle ekonomických, geopolitických či jiných podmínek cena roste nebo klesá. Podstatné je, že pokud diverzifikujete napříč více světovými trhy, v případě poklesu většinou jen vyčkáte, než se cena vyšplhá zpět. A když zrovna potřebujete peníze vybrat, vybíráte z aktiv, která pokles nepostihl.

Riziko kreditní

Týká se hlavně dluhopisů. S těmi se v posledních letech v Česku roztrhl pytel a prodávají se jako bezriziková investice s garantovaným výnosem a hezkým příběhem. Je to lež. Kreditní riziko znamená, že při úpadku emitenta — tedy krachu firmy, které jste půjčili — přicházíte často o celou investici. Takových případů u nás máme bohužel mnoho a další přibývají.

Na jak dlouho investovat? (investiční horizont)

Investičním horizontem myslíme dobu, po kterou plánujeme nechat investici bez zásahu. Neznamená to, že bychom peníze někam zamykali bez možnosti výběru — prostě s nimi po danou dobu nepočítáme.

Horizont je přitom důležitější než výběr konkrétního fondu. Rozhoduje totiž o tom, jaká rizika si vůbec můžete dovolit unést.

Příklad č. 1

Jsme mladý pár, máme 3 mil. Kč a v horizontu 2–3 let plánujeme koupi vlastního bydlení. Tyto peníze budeme spolu s hypotékou potřebovat. Horizont jsou tedy dva až tři roky a logicky se nebudeme pouštět do akcií, FKI, drahých kovů ani kryptoměn. Hledáme bezpečnější přístaviště s minimálním rizikem — a to i za cenu, že peníze mezitím vlivem inflace lehce ztratí na hodnotě.

Příklad č. 2

Prodejem firmy, dědictvím nebo dobrým rokem v podnikání jsem získal 10 mil. Kč. Bydlení mám vyřešené a větší výdaje mě nečekají. S tímhle obnosem se otevírá víc možností. Stačí se držet pár pravidel — diverzifikovat podle typů aktiv, podle rizikovosti i podle horizontu, a nevěřit tomu, co vypadá až moc lákavě. Tady se nejčastěji láme, jestli z peněz bude majetek, nebo drahá zkušenost.

Příklad č. 3

Nedávno jsme si vzali hypotéku, jsme zabydlení, zvykli jsme si na nový rozpočet a chceme začít tvořit rezervu. Naspořeno máme 500 tis. Kč, měsíčně dokážeme odkládat 20 tis. Kč. Žádné větší výdaje na obzoru, tedy dlouhý horizont. Není potřeba vymýšlet Ameriku — držíme se desetiletími ověřených nástrojů a necháme pracovat složené úročení. To je ten efekt, kdy prvních pár let vypadá výsledek nezajímavě a pak se to začne nabalovat samo. Jestli se vyplatí splácet hypotéku mimořádně, nebo peníze investovat, si porovnáte v hypoteční kalkulačce.

Jak se nad takovými situacemi konkrétně přemýšlí, rozebírám v podcastu — třeba v dílu Investiční byty, nebo S&P 500 – co je lepší?.

Diverzifikace, diverzifikace, diverzifikace!

V realitách slýcháme „location, location, location“. S diverzifikací je to podobné. Vsadit všechny peníze na jednu kartu není investování, ale hra v kasinu, kde všechny žetony dáte na černou. Ať už je tou kartou akcie ČEZu, turecké dluhopisy, stříbro nebo bitcoin.

Diverzifikaci je ale potřeba chápat v širším měřítku. Koupit akcie Applu a k tomu Microsoftu sice definici splňuje, ale řeší to jen situaci, kdy se nedaří jedné z těch firem. V dnešním propojeném světě může jedno politické rozhodnutí nebo výpadek jedné součástky srazit hodnotu obou — podnikají na stejném trhu.

Rozkládat se přitom dá ve víc rovinách, než jen mezi firmami: podle typu aktiva, podle regionu, podle měny, podle sektoru a podle horizontu. Dobře postavené portfolio vypadá nudně právě proto, že se v něm nikdy nehýbe všechno stejným směrem.

Širokou diverzifikaci nabízejí akciové fondy, ať už aktivně spravované, nebo pasivní (ETF). Do portfolia patří i další nástroje — dluhopisové fondy, nemovitosti, nemovitostní fondy. A pokud nejste úplná konzerva, dá se přidat i rizikovější složka, ovšem ve zdravém poměru k celkovému majetku, ne jako hlavní chod. Že ani ETF není samo o sobě zárukou, rozebírám v dílu Rizika při nákupu ETF.

Dostanu se k penězům, když je budu potřebovat? (likvidita)

Likvidita je schopnost přeměnit majetek na peníze. U veřejně obchodovaných akcií to řešit nemusíte — máte je na účtu v řádu dnů.

U dluhopisů záleží na tom, kde se obchodují. Pokud neveřejně, jsou likvidní jen ve chvíli, kdy najdete někoho, kdo je od vás koupí. Nebo počkáte do splatnosti a doufáte, že jste půjčili solventní firmě.

Likviditu vždycky řešíme společně s horizontem. Krátký horizont a možnost náhlé potřeby peněz znamená vysokou likviditu. U dlouhého horizontu nevadí, když je investice likvidní v řádu měsíců — investiční byt taky nechcete prodávat pod časovým tlakem.

Na čem lidé nejčastěji prodělávají

Za ty roky mi na stůl přistálo hodně portfolií, která si lidé postavili sami nebo s někým jiným. Chyby se opakují a skoro vždy jsou to tyhle čtyři.

Korporátní dluhopisy. Krásný web, slova „zajištěno nemovitostí“ a garantovaný výnos. U velké části z nich přitom z účetních výkazů a z ceny takového financování křičí, že výnos ani zdaleka neodpovídá riziku. Běžný investor to nerozkryje, takže dá na toho, kdo mu to nabízí. Jenže právě z těchhle emisí bývá odměna pro zprostředkovatele mnohonásobně vyšší než z běžného fondu. V případě korporátních dluhopisů dostupných běžnému spotřebiteli v ČR se v klidu můžete řídit pravidlem, že 9 z 10 z nich je úplný junk.

Výběr jednotlivých akcií. Abyste dokázali vyhodnotit riziko konkrétní firmy, potřebujete čas, znalosti a zkušenosti. Neříkám, že vám to nemůže vyjít. Ale když netušíte, do jakého rizika jdete, není to investice — je to sázka.

Časování trhu. Tenhle příběh slyším několikrát do roka. Nejdřív si počkám, až to spadne. Ono to spadne, jenže v tu chvíli je všude zle a čeká se, až bude jasněji. A než je jasněji, trh je zpátky nahoře a vyrostl bez vás. K tomu se přidávají aplikace, které z investování dělají hru a chválí vás za každý pohyb. Nezapomínejte, na čem vydělávají — na transakci, ne na vašem zisku.

Nákladovost. Paradoxně nákladovost nemusí být kolikrát tak drahá, jak je mnohdy prezentováno. To však platí, pokud za hrazené náklady dostáváte protihodnotu v podobě skutečného poradenství. Jak se na poplatky dívat, jsem shrnul v dílu Poplatky při investování.

Vanguard ve studii Advisor’s Alpha vyčíslil přínos kvalitního poradce až na 3 procentní body čistého výnosu, přičemž největší část tvoří to, že vás poradce udrží u plánu, když trhy padají. K podobnému závěru dospěl i britský regulátor FCA, podle kterého měli lidé s poradcem v následujících letech až o 10 % vyšší majetek než srovnatelné domácnosti bez něj.

Pro koho nejsem ten správný člověk

Radši to řeknu rovnou, ať si ušetříme čas.

Hledáte tip, co teď letí. Ten ode mě nedostanete. Kdybych to s jistotou věděl, bydlel bych v teplejších krajích. Chcete výnos bez kolísání. Neexistuje, a kdo vám ho nabízí, neříká celou pravdu. Chcete investovat peníze, které možná budete za rok potřebovat. Pak to nejsou peníze na investice a řekneme si to hned.

Pokud jste u téhle části nekroutili hlavou, ale spíš si říkali, že to dává smysl, jsme na tom velmi podobně a nejspíš si budeme rozumět.

Jak to u mě probíhá

Začíná to nezávaznou konzultací — a „nezávazná“ je doopravdy. Bavíme se o tom, co máte, co chcete a v jakém čase. Budu se ptát na celý váš majetek a pro nejlepší výsledek bude ideální, když se budeme bavit zcela otevřeně. Teprve z toho vzniká plán a až úplně nakonec se řeší konkrétní nástroje.

Kolikrát se uvidíme, nechávám na vás a na tom, co spolu řešíme. Někdo chce všechno projít osobně, sednout si v Praze nebo v Táboře a projít si to na papíře. S někým jiným to zvládneme online a po telefonu a potkáme se klidně později. Obojí funguje stejně dobře a fungovat s vámi umím po celé republice.

Nejsem na to sám. Za mnou stojí celý tým, který se stará o to, aby administrativa a papíry nezdržovaly a vy jste dostali prvotřídní službu — což je mimochodem důvod, proč se vám mohu věnovat i po podpisu. Nejcennější část mojí práce totiž začíná až potom, když se trhy hýbou a plán je potřeba dodržet.

Závěrem

Investice nejsou nic těžkého. Cesta k nim je dávno vyšlapaná a přístup má dnes každý. Je jen potřeba nebýt nenasytný a držet se pár pouček.

Když něco vypadá moc dobře, prověřím si to. Když mi někdo nabízí výnos bez rizika, odcházím. A vím, že „nulové“ riziko znamená jistotu ztráty hodnoty vlivem inflace.

Tvorba rezerv se ale neobejde bez jasného plánu — a sestavení takového plánu je moje parketa. Pojďme to probrat nad šálkem dobré kávy.